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「老葡京手机官方网站登录」主动权益基金具备长期超额收益能力

2020-01-11 09:33:10   【浏览】2103

摘要: 市场回暖,令主动权益基金再度受到投资者关注。拉长周期来看,截至2019年8月31日,过去3年沪深300、创业板指涨跌幅分别为14.18%和-26.50%,而主动权益基金平均超额收益3.22%,其中,半数以上产品获得正向超额收益。主动股票+强股混合表现较优分析各细分类别主动权益基金长期超额收益表现情况。整体上,中国的主动权益基金具备获取长期超额收益的能力,但短期存在波动,且伴随行业发展,产品数量不断

「老葡京手机官方网站登录」主动权益基金具备长期超额收益能力

老葡京手机官方网站登录,在经历了2018年的低迷后,2019年a股市场迎来一大波上涨。截至2019年8月31日,沪深300、创业板指分别上涨26.20%、28.82%。市场回暖,令主动权益基金再度受到投资者关注。今年以来,有超过七成的主动权益基金相对基准获得正向超额收益,分析原因,白酒、猪/鸡概念、科技板块共同带动主动权益产品阶段收益领跑。

拉长周期来看,截至2019年8月31日,过去3年沪深300、创业板指涨跌幅分别为14.18%和-26.50%,而主动权益基金平均超额收益3.22%,其中,半数以上产品获得正向超额收益。

主动股票+强股混合表现较优

分析各细分类别主动权益基金长期超额收益表现情况。整体上,主动股票+强股混合长期超额收益表现相对较优。

具体来看,一是2016-2018年期间,由于市场波动加剧、风格切换,导致期间主动股票+强股混合整体超额收益为负,除此之外,其余各期持有3年均能相对基准获得正向超额收益。二是主动股票+强股混合基金各期整体超额收益均跑赢股混基金平均水平。三是从获得正向超额收益的产品数量占比来看,同样除了2016年-2018年期间外,多数主动股票+强股混合基金持有3年能够相对基准获得正向超额收益。四是平衡混合型中获得正向超额收益的数量占比也较高,稳定性也较好,但由于其股票仓位上限偏低,业绩弹性偏弱。

超额收益表现存在波动性

然而,基金的超额收益和业绩表现一样,也存在较大波动性。我们剔除仓位的影响,选择股票仓位相对较高的主动股票和强股混合型2类产品,分别统计历史上连续2年超额收益排名均位居前1/2的产品数量占比,发现这一比例整体在50%上下浮动。进一步,连续2年超额收益排名均位居前1/3的产品数量占比在33%上下浮动。事实上,在剔除契约影响之后,基金超额收益表现同样受到短期市场趋势、风格以及基金经理变更等一系列因素影响,存在不确定性。

那么问题来了,广大投资者该如何挑选主动权益产品?

在上一篇报告中,曾提到股票etf作为机构“代言人”,在一定程度上可以为投资者指引方向。在主动管理的权益产品中,机构聪明的资金又在关注哪些产品呢?

机构青睐工具属性高产品

海通证券研究所金融产品研究中心自2018年2季度开始推出《公募基金的工具属性评级一览》系列评级报告,每季度更新评级结果,旨在从跟踪误差、信息比率、相对基准的最大回撤率、基金经理稳定性等多个方面对基金进行综合评价,力求能够更加准确的分析公募基金的风险和获取超额收益能力,为投资者提供更加高效的研究支持,方便筛选投资。

数据显示,机构投资者更加青睐工具属性高的基金。以主动股票开放型以及强股混合型基金为例,获得五星评级的基金在2019年年中机构投资者持仓占比平均为43.68%,而一星级基金的平均机构投资者占比仅为12.92%,两者相差超30个百分点。这也说明很多机构资金已经开始关注风格稳定、超额收益稳定的基金。

历史的表现不代表未来。这些机构青睐的工具属性评级高的产品,在之后一段相对较长的时间内超额收益表现是否依旧较好?是否能有较强的延续性?

为了有充分的业绩验证时间,以2018年2季度工具属性结果为例进行对比分析。可以看到,一是各星级基金在未来一年(2018年7月1日-2019年6月30日)的超额收益平均排名分位点整体呈现逐级提升的趋势(分位点越大,超额收益越高);二是从变动来看,5星级基金在前后2期超额收益平均排名分位点几乎保持稳定,而其他星级产品的表现出现一定波动。三是统计各个星级中连续2年超额收益排名均位居前1/2的基金数量占比,可以看到,5星级基金这一比重超过55%,而1星级产品的比重仅为14.18%。

整体上,中国的主动权益基金具备获取长期超额收益的能力,但短期存在波动,且伴随行业发展,产品数量不断增多,投资者选择的难度提升。聪明的机构资金开始关注一些风格鲜明、超额收益稳定的基金。海通证券金融产品研究中心推出的工具属性评价,重点关注基金与业绩比较基准之间的差异,正好能够为投资者提供这样一份“言行一致”的投资名单,助力投资者配置主动权益产品,获得超额回报。

本文源自中国证券报

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